光伏行業(yè)的“困境”，已經(jīng)到了關(guān)鍵階段。
內(nèi)卷帶來的沖擊，讓每一個身處行業(yè)的企業(yè)都付出了代價。
從1996年起步至今，“行業(yè)老兵”晶澳科技在過去二十多年里歷經(jīng)風(fēng)雨卻始終屹立不倒。然而，2024年的光伏行業(yè)寒冬，卻給這位行業(yè)“常青樹”帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。
根據(jù)此前的業(yè)績預(yù)告顯示，晶澳科技預(yù)計2024年虧損45億元至52億元，和去年同期的盈利70.39億元相比，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
拉長周期看，這是晶澳科技過去十年來表現(xiàn)最差的一年，其上一次出現(xiàn)凈利潤虧損還是在2015年，但當(dāng)時其凈虧損也僅有3.219億元。
這份巨虧的業(yè)績之下，值得關(guān)注的還有晶澳科技四季度的業(yè)績情況。
據(jù)財報顯示，2024年前三季度晶澳科技實現(xiàn)凈利潤為-4.844億元，簡單計算可知，四季度晶澳科技至少虧損了40億元。要知道，在2024三季度時晶澳科技還盈利了3.898億元，對比來看，晶澳科技四季度的業(yè)績無疑是“暴雷”了。
受業(yè)績拖累，近幾年晶澳科技的股價表現(xiàn)也比較糟糕。從年線來看，晶澳科技已經(jīng)收出了年線“三連陰”，2022到2024年晶澳科技的股價分別下跌了9.23%、52.22%和31.8%。
而截至最新收盤，晶澳科技股價報收13.42元/股，如果從最高點58.91元/股計算，其跌幅超過了75%，市值蒸發(fā)超1500億元。
過去很長一段時間，晶澳科技一直“以穩(wěn)為主”，那么為何到了2024年業(yè)績卻出現(xiàn)如此大的波動？業(yè)績巨虧之后，晶澳科技還能穩(wěn)得住嗎？
對于2024年業(yè)績巨虧的原因，晶澳科技在財報預(yù)告中給出了解釋：
受光伏行業(yè)供需錯配的持續(xù)影響，市場競爭加劇由于各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品價格大幅下降，以及國際貿(mào)易環(huán)境日趨嚴(yán)峻，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)下降；此外，晶澳科技還表示，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對出現(xiàn)減值跡象的長期資產(chǎn)進行減值測試，經(jīng)過審慎評估將按照企業(yè)會計準(zhǔn)則計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，對業(yè)績影響較大。
雖然導(dǎo)致業(yè)績虧損的原因看似很多，但總結(jié)起來無非還是行業(yè)處于下行周期導(dǎo)致產(chǎn)品價格大幅下滑，進而影響了公司的盈利水平。
過去兩年，隨著光伏組件產(chǎn)能的不斷釋放，光伏組件市場開始陷入產(chǎn)能過剩的局面。2023年光伏組件產(chǎn)能大幅擴張，總產(chǎn)能達(dá)到650GW，遠(yuǎn)超全球新增裝機需求；2024年，光伏組件產(chǎn)能繼續(xù)擴大至700GW左右，而全球新增裝機量預(yù)計僅為300GW，光伏組件產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。
在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，光伏組件的價格也逐漸走向“崩盤”。
據(jù)統(tǒng)計，在2023年初，光伏組件價格相對較高，其中PERC組件價格在1.8元/W左右；到2023年末，組件價格大幅下降，主流光伏組件價格跌至1元/W左右；進入2024年，光伏組件價格繼續(xù)下滑，年初主流品種光伏組件平均價降至0.93元/W，到年底組件價格更是跌至“谷底”，182mm單面光伏組件價格為0.65元/W，210mm單面光伏組件價格為0.67元/W，價格僅為2023年初的三分之一左右。
作為光伏組件巨頭的晶澳科技，自然也難免受到組件價格大跌的沖擊。半年報顯示，2024年上半年晶澳科技光伏組件的毛利率僅為4.53%，而在2023年上半年光伏組件的毛利率還有19.16%，毛利率下滑幅度相當(dāng)大。受此影響，截至2024年三季度末，晶澳科技的毛利率和凈利率分別為5.4%和-1.58%，而在2023年三季度末，這兩項數(shù)據(jù)分別為19.41%和11.62%，可見組件價格對晶澳科技的利潤率造成了巨大的沖擊。
整體而言，在行業(yè)步入下行周期的大背景下，晶澳科技依舊未能逃出“越是行業(yè)龍頭，虧損越多”的行業(yè)規(guī)律，至于未來能否成功扭虧，還要看組件價格何時才能止跌。
雖然2024年遭遇業(yè)績巨虧，但現(xiàn)在還不是晶澳科技“最難”的時候。
之所以這樣講，主要因為晶澳科技的財務(wù)狀況相當(dāng)不樂觀。
過去這些年，晶澳科技為了抓住TOPCon的風(fēng)口不惜舉債擴張。在2019年時，晶澳科技的固定資產(chǎn)和在建工程分別為104.1億和10.25億，兩者合計為114.3億；而到2024年三季度末，晶澳科技的固定資產(chǎn)和在建工程分別為450.1億和34.08億，兩者合計為484.18億，短短幾年時間，晶澳科技的產(chǎn)能就翻了4倍多。
產(chǎn)能的快速擴張，確實讓晶澳科技吃到了行業(yè)紅利。2022和2023年，晶澳科技分別實現(xiàn)凈利潤55.34億和70.39億，凈利潤增速分別為171.45%和27.21%。
然而，在盈利大增的同時，晶澳科技的負(fù)債也越滾越大，截至2024年三季度末，晶澳科技的總負(fù)債為839億，資產(chǎn)負(fù)債率為72.15%。
橫向?qū)Ρ龋瑸樾袠I(yè)巨頭的隆基綠能，2024年三季度末的負(fù)債總額雖然超過900億元，但資產(chǎn)負(fù)債率僅為59.2%，相比之下晶澳科技的負(fù)債水平顯然更高。
值得關(guān)注的是，在這839億元的總負(fù)債中，流動性負(fù)債就達(dá)到了497.9億元，其中僅短期借款和應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款就分別達(dá)到了100.1億元和217.7億元，兩者合計超過300億元。而在同一時期，晶澳科技的貨幣資金為242億元，衍生金融資產(chǎn)為8490萬元，兩者加起來還不足以覆蓋短期借款和應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款。
從三季報的數(shù)據(jù)來看，晶澳科技的負(fù)債壓力已經(jīng)相當(dāng)沉重，如今又遭遇業(yè)績巨虧，可以預(yù)見，晶澳科技的經(jīng)營壓力會更大。
除了財務(wù)狀況之外，2024年BC技術(shù)路線的崛起，也將成為晶澳科技未來的一大隱憂。此前，侃見財經(jīng)在分析其他光伏企業(yè)時提到，雖然TOPCon電池市占率很高，但效率更高的BC電池其實才是N型時代的“最優(yōu)解”，中信建投證券研報顯示，BC電池技術(shù)的特點是正面柵線無遮擋，相比TOPCon電池而言，BC電池的優(yōu)勢主要體現(xiàn)正面高轉(zhuǎn)化效率、低衰減系數(shù)和低溫度系數(shù)，因此同樣板型組件下，BC組件綜合輸出效率高于TOPCon組件，從而降低電站單瓦BOS成本。
過去，由于BC技術(shù)尚不成熟，再加上TOPCon可在PERC產(chǎn)線基礎(chǔ)上新增設(shè)備和工藝實現(xiàn)升級，所以TOPCon成為主流技術(shù)路線。但是，隨著BC技術(shù)的快速發(fā)展，BC技術(shù)已經(jīng)逐漸走向成熟，從最核心的成本條件來分析，目前BC電池的二代電池單GW投資成本大約2.56億元，雖然仍高于TOPCon電池，但跟TOPCon電池的差距越來越?。淮送?，據(jù)隆基的規(guī)劃，在2025年年底之前，其BC組件成本就會達(dá)到TOPCon的水平或低于TOPCon的水平。
綜上所述，目前晶澳科技正面臨著“內(nèi)憂外患”的局面，雖然2024年業(yè)績巨虧超過45億元，但風(fēng)險還沒有完全釋放。因此我們認(rèn)為，晶澳科技的挑戰(zhàn)或許才剛剛開始。
（來源 侃見財經(jīng)）
拉長周期看，這是晶澳科技過去十年來表現(xiàn)最差的一年，其上一次出現(xiàn)凈利潤虧損還是在2015年，但當(dāng)時其凈虧損也僅有3.219億元。
